全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.29（三）
油價走勢的完整時間軸
| 時間 | 布蘭特價格 | 關鍵事件 |
|---|---|---|
| 6月中旬 | 約70美元 | 美伊臨時停火，荷姆茲重開 |
| 6月26日 | 開始上漲 | 美軍恢復空襲，荷姆茲再度受阻 |
| 7月13日 | 約80美元 | 川普宣布重新對伊朗實施海上封鎖 |
| 7月20日 | 約91美元 | 荷姆茲通行量降至正常15% |
| 7月21日 | 約94美元 | 伊朗革命衛隊宣布荷姆茲南側已布水雷 |
| 7月23日 | 觸及100美元 | 胡塞擊中兩艘沙國油輪，兩艘起火 |
| 7/24（四） | 100.69美元 | 7月單月漲幅35%，10年來第三大單月漲幅 |
| 7/25（五） | 96.78美元 | 美軍停止空襲，油價跌3.88% |
| 7/27（一） | 88.36美元 | 美伊停火訊號持續，油價跌8.7% |
| 7/28（二） | 84.09美元 | 伊阿密談傳出進展，油價再跌4.8% |
| 7/28盤後 | 反彈至約88美元 | 美軍宣稱成功攔截伊朗突襲攻擊 |
第一章：封鎖——荷姆茲為什麼這麼重要
荷姆茲海峽是波斯灣唯一的出口。
戰前，每天通過荷姆茲海峽的原油、凝析油及石油產品：約2,000萬桶，占全球原油海上貿易的約20%。
沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特、阿聯、卡達的能源出口，幾乎全部從這裡通過。
伊朗為什麼有能力封鎖：
荷姆茲海峽最窄處僅33公里，北側是伊朗領土，南側是阿曼的穆桑達姆飛地。
伊朗革命衛隊在海峽附近部署快艇、飛彈、無人機，並在7月21日宣布在荷姆茲南側布設水雷。
水雷是這場危機最重要的升級——飛彈攻擊可以躲，無人機可以等，但水雷就在水裡，清除需要時間、設備和安全保障，不是談判桌上一句話能解決的物理事實。
封鎖的直接效果：
本週通行量（正常水準約60至80艘/天）：
| 日期 | 荷姆茲每日通行量 |
|---|---|
| 7月初 | 約正常水準60% |
| 7月20日 | 約正常水準15% |
| 7月24日後 | 不到10艘/天 |
| 本週末 | 仍維持低檔 |
波斯灣原油裝載量（7天平均）：每日約250萬桶
正常水準：每日約600萬桶
第二章：升級——美伊13晚互打，胡塞開第二戰場
美伊軍事行動時間軸：
美軍自7月10日前後，幾乎每晚對伊朗軍事設施發動空襲。
連續空襲13晚（7月11日至7月23日），目標包括：
伊朗軍事指揮中心、無人機儲存設施、通信網路、沿岸監視據點、海上作戰能力
伊朗的反擊：
對巴林、科威特、約旦等地的美軍基地發動飛彈攻擊
宣布荷姆茲海峽「完全封閉」
支持胡塞武裝升級對紅海的攻擊
胡塞開闢第二戰場：
曼德海峽是紅海南端的入口——沙國能源出口繞過荷姆茲後的替代路線。
7月20日：胡塞宣布對沙國實施海上封鎖
7月21日：4艘沙國油輪在紅海掉頭，近10艘船折返
7月23日：胡塞真的動手——飛彈和無人機擊中兩艘沙國油輪，兩艘起火
7月26至28日：48小時內攻擊三艘沙國油輪
衛星圖像顯示：沙烏地阿美布蓋格石油加工設施（全球最大石油穩定工廠，日處理能力約700萬桶）疑似遭到攻擊冒出黑煙。
沙烏地阿美吉贊煉油廠（日產40萬桶）已於7月27日暫停運作。
這就是油價破100美元的完整背景：
兩條最重要的能源運輸通道同時告急。
荷姆茲（波斯灣唯一出口）→伊朗封閉，已布水雷
曼德海峽（沙國紅海替代路線）→胡塞真的打了油輪
沙國原油的兩條出路，同時受阻。
第三章：暫停——TACO時刻，川普為什麼停手
7月25日，美軍停止空襲。這是連續13晚之後，第一次停止。
為什麼？
美方知情人士披露：主要原因包括：
「愛國者」等防空攔截彈庫存減少——連續13晚高強度空襲和攔截伊朗飛彈，消耗了大量高階防空彈藥
川普收到攻擊計畫後，這次沒有核准
地緣政治顧問公司Signum的「TACO指數」：
TACO = Trump Always Chickens Out（川普總是會退縮）
Signum追蹤四個指標：布蘭特原油價格、10年期美債殖利率、荷姆茲通行量、標普500指數
他們建構的模型顯示：當市場壓力綜合指標攀升至約2.9個標準差，川普幾乎都會選擇政策降溫。
Signum計算的「TACO時刻」：最可能落在7月26日（週日）——與實際發展高度吻合。
川普說了什麼：
「美國正與伊朗進行良好談判，雙方達成協議機會很大。」
「若外交努力失敗，美國準備恢復強力軍事行動。」
「不會太久，要不是迅速取得進展，就是完全沒有結果。」
第四章：密談——荷姆茲中央航道的談判
暫停空襲之後，外交軌道開始運作。
伊朗+阿曼密談的核心方案：
重新開放荷姆茲海峽中央航道
一項可能的安排參考麻六甲海峽模式——對通行船隻收取「服務費」，而非全面封鎖
英國、法國表示願意主導掃雷行動
但伊朗提出了核心訴求：
伊朗副外長Kazem Gharibabadi：「進入波斯灣的航道必須完全由伊朗掌控，離開波斯灣的航道也應由伊朗掌握部分控制權。」
阿曼提出的方案（伊阿各控制50%航道）被伊朗拒絕。
掃雷是最大障礙：
荷姆茲中央航道可能已有伊朗布設的水雷。
船舶要恢復正常通行前，必須先完成掃雷。
英法表示願意參與，但這需要：安全保障、伊朗的同意、時間和設備。
目前沒有任何一個條件已完全到位。
第五章：反彈——盤後伊朗突襲，油價重上
就在市場以為危機暫時降溫時，7月28日美股盤後：
美軍中央司令部宣布：伊朗革命衛隊自伊朗境內發射多枚彈道飛彈，企圖對駐中東美軍發動突襲攻擊，所有飛彈均已成功攔截。
WTI盤後一度大漲5%
油價從當天收盤的79.26美元反彈至約83至84美元
這個突發事件說明了什麼：
停火是事實上的相互克制，不是書面協議。
任何一方隨時可以重新開打。
目前的降溫局面，本質上是雙方都需要喘息的短暫暫停，而不是結構性的衝突解決。
第六章：替代通道——波斯灣國家的長期應對
無論這次危機如何結束，波斯灣國家已經明確：荷姆茲依賴是戰略弱點，必須解決。
正在建設或規劃的替代通道：
沙烏地：重啟通往紅海延布港的舊油管，探索沙漠公路陸路運輸
阿聯：積極開發兩座面向亞洲市場的深水出口碼頭，目標「零荷姆茲依賴」
為了建這些替代通道，海灣國家正在大舉借債：
今年海灣地區債券發行量：已達創紀錄的1,120億美元
科威特在原油出口幾乎停滯、每日遭飛彈襲擊的情況下，本週發行60億美元債券仍獲得超過兩倍的超額認購。
但地理位置決定了誰受益更多：
沙烏地、阿聯、阿曼：具備建立替代走廊的地理優勢
科威特、巴林、卡達：轉型難度較高，替代路線選項有限
而且，替代路線同樣面臨安全威脅——胡塞已經對紅海和曼德海峽動手。
第七章：OPEC+——停止增產，觀望局勢
在供應端的另一個重要發展：
OPEC+傳出計畫：9月完成最後一次增產後，10月起暫停增產至2026年底
原因：等待2027年新版配額談判完成，同時觀察中東局勢
若荷姆茲持續中斷，帳面上的配額增加幾乎失去意義——因為波斯灣成員國根本無法出口
高盛的情境分析：
若荷姆茲在今年最後三個月全面恢復通航→布蘭特可能在年底回落至80美元
若供應中斷持續至年底→布蘭特均價可能維持在90至100美元
若更嚴重的衝突導致長期中斷→巴克萊極端情境：現貨可能挑戰150美元
整個故事的核心邏輯
把五個月的故事壓縮成一條邏輯線：
美以對伊朗開戰（2月底） →荷姆茲海峽受阻，油價開始上漲 →6月中旬臨時停火，荷姆茲短暫重開，油價回落至70美元 →美軍6月底恢復空襲，荷姆茲再度受阻 →7月胡塞升級攻擊，曼德海峽也出問題 →兩條能源咽喉同時告急，布蘭特破100美元 →川普因彈藥庫存壓力停手，談判空間打開 →油價從100跌回84美元 →伊朗盤後突襲，油價反彈
這個故事還沒結束。
荷姆茲的水雷還在水裡。
伊朗的「完全封閉」宣告還沒正式撤回。
胡塞還在攻擊沙國石油設施。
川普說：「若外交談判失敗，軍事行動將恢復。」
對金融市場的傳導鏈
油價的波動，不只影響能源市場，它是整個宏觀框架的起點：
油價漲→通膨升溫→Fed升息預期升溫→美債殖利率走高→高估值科技股承壓
油價跌→通膨壓力緩解→Fed按兵不動機率上升→美債殖利率回落→科技股喘息
這就是為什麼：
布蘭特從100跌到84時，那斯達克期貨一度漲1%
布蘭特盤後因伊朗突襲反彈，美股期指隨即下跌
油價和那斯達克，這次是同一條線上的人。
相關工具說明
以下說明元大期貨提供的相關CFD商品規格，供投資人參考本文框架自行評估，所有方向性判斷由投資人依市況獨立決定。
XBR/USD（布蘭特原油CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1,000桶 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
| 保證金比例 | 10% |
| 作業處理費 | 無（含於點差） |
以布蘭特報84美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 |
|---|---|---|---|
| 0.01手（10桶） | 840美元 | 約84美元 | 10美元 |
| 0.1手（100桶） | 8,400美元 | 約840美元 | 100美元 |
| 0.5手（500桶） | 42,000美元 | 約4,200美元 | 500美元 |
| 1手（1,000桶） | 84,000美元 | 約8,400美元 | 1,000美元 |
本週布蘭特從100.69跌至84.09，跌幅約16.5美元。以0.1手（100桶）計算，方向判斷正確的損益約為1,650美元，方向判斷錯誤則反向。雙向操作，方向由投資人依市況自行判斷。
XAU/USD（現貨黃金CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 100盎司 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 無（含於點差） |
以黃金報4,027美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元/盎司損益 |
|---|---|---|---|
| 0.01手（1盎司） | 4,027美元 | 約201美元 | 1美元 |
| 0.1手（10盎司） | 40,270美元 | 約2,014美元 | 10美元 |
| 1手（100盎司） | 402,700美元 | 約20,135美元 | 100美元 |
黃金在這次危機中的走勢複雜：地緣政治利多，但油價→通膨→升息→高利率壓制不孳息資產。兩股力量相抗，方向由投資人依市況自行判斷。
USD/JPY（美元兌日圓外匯CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 100,000美元 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
| 保證金比例 | 3.33% |
| 作業處理費 | 無（含於點差） |
以USD/JPY報163.00為例：
| 部位 | 名義價值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 |
|---|---|---|---|
| 0.01手 | 1,000美元 | 約33美元 | 約0.06美元 |
| 0.1手 | 10,000美元 | 約333美元 | 約0.6美元 |
| 1手 | 100,000美元 | 約3,330美元 | 約6美元 |
日圓目前徘徊40年低點約163附近，日銀本週也將召開利率決策會議。若美伊和談進展→油價繼續回落→Fed鴿派預期→美元偏弱→USD/JPY可能下行，疊加日銀升息預期，投資人可參考本文框架自行評估。
NAS100（那斯達克100指數CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 每點 = 1美元/手 |
| 最小交易單位 | 0.1手 |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.01% |
以那斯達克100報21,500點為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,150美元 | 約107.5美元 | 0.1美元 | 約0.22美元 |
| 0.5手 | 10,750美元 | 約537.5美元 | 0.5美元 | 約1.08美元 |
| 1手 | 21,500美元 | 約1,075美元 | 1美元 | 約2.15美元 |
CFD操作前必須清楚：
雙向操作：可做多（預期漲）也可做空（預期跌），方向判斷由投資人自行決定
槓桿效果：獲利和虧損同等比例放大
隔夜庫存費：持倉過夜需支付成本，持倉越久成本越高
強制沖銷：保證金維持率低於50%時，系統自動強制平倉；正常盤勢下可執行，市場極度波動時（如地緣政治突發事件）可能存在滑價風險，依市況而定
核心框架：
「5月，布蘭特70美元。
7月24日，布蘭特100.69美元。
7月28日，布蘭特84.09美元。
7月28日盤後，因伊朗突襲，油價反彈。
這不是正常的油價波動。
這是一場戰爭在能源市場留下的完整印記。
荷姆茲還沒有真正重開。
水雷還在水裡。
胡塞還在攻擊沙國石油設施。
伊阿密談，還沒有達成協議。
川普說：若外交失敗，軍事行動將恢復。
油價現在在84美元。
它的下一個方向，取決於：
外交談判桌上，有沒有人真的想坐下來簽字。
目前兩邊的答案，都還不是。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，市場極度波動時依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜美軍中央司令部聲明（2026/07/28）；Axios川普訪問（2026/07/27）；Signum TACO指數分析；Kpler船舶追蹤數據；鉅亨網中東衝突及能源系列報導（2026/07/10至07/29）；高盛能源情境分析；巴克萊能源報告（2026/07/25）；彭博海灣地區債券發行數據
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