選擇權買方最多賠掉付出去的權利金（另加手續費），美股個股選擇權 1 口＝100 股，所以權利金乘以 100 就是最大損失。權利金會一天天變少，是因為裡面有一塊叫「時間價值」，距離到期日愈近，這塊就愈小，到期那天會歸零。
全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。
很多人第一次買選擇權，會遇到一件很奇怪的事：「股價明明沒怎麼動，為什麼我的權利金一直在縮水？」這篇就把這件事說清楚。
先說清楚：買方的損失有上限
選擇權的買方，付出權利金，換到一個權利。這個權利最差的情況就是「變成零」。
所以買方最多就是賠掉這筆權利金，不會再多。
我們用特斯拉（TSLA）算。元大平台 TSLA 參考價格 377.85 美元（元大平台 2026/11/09 收盤）。
假設你看一個履約價 370 美元的 TSLA 買權，假設權利金是 20 美元（假設數字，實際以交易平台報價為準）。
1 口＝100 股，你付出的權利金是 20 × 100 ＝ 2,000 美元。這 2,000 美元（加上手續費），就是這筆交易最大的損失。
手續費多少，以元大期貨公告為準。
權利金由兩塊組成：內含價值＋時間價值
權利金可以拆成兩塊來看。
內含價值：如果現在就履約，可以拿到多少。以上面的例子，股價 377.85、履約價 370，用 370 買到現在值 377.85 的股票，差 7.85 美元，這就是內含價值。
時間價值：權利金裡扣掉內含價值剩下的部分。20 − 7.85 ＝ 12.15 美元。
時間價值是什麼？用白話說，就是市場願意為「還有時間、說不定會再漲」付的錢。
這就像一張還有三個月才到期的演唱會門票，就算現在還沒開演，因為還有時間，所以它值錢。
為什麼時間價值會一天天變少？
這裡有一個很重要的邏輯要說清楚：時間價值是「可能性」的價格，而可能性會隨時間用掉。
距離到期還有一個月，股價還有很多機會變動；剩下一天，能變動的空間就很小了。
所以就算股價完全不動，時間價值也會慢慢流失，到到期那一刻歸零。到期時，權利金只剩內含價值。
下面這張表，用來說明「股價不動時，權利金怎麼變」的概念：
| 距離到期（假設） | TSLA 股價（假設不動） | 內含價值 | 時間價值（假設） | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|---|
| 剩 30 天 | 377.85 | 7.85 | 12.15 | 20.00 |
| 剩 15 天 | 377.85 | 7.85 | 約 8 | 約 15.85 |
| 剩 5 天 | 377.85 | 7.85 | 約 4 | 約 11.85 |
| 到期 | 377.85 | 7.85 | 0 | 7.85 |
（表中時間價值與權利金全部是為了說明概念的假設數字，不是實際報價，也不是模型計算結果。）
照這張表，股價一動也沒動，權利金卻從 20 美元變成 7.85 美元，1 口少了 1,215 美元。
一般來說，愈接近到期日，時間價值流失的速度愈快。
除了時間，權利金還受什麼影響？
股價：買權在股價上漲時價值增加；賣權在股價下跌時價值增加。
波動大小：市場預期股價會大幅波動時，時間價值通常比較高；波動預期降下來，權利金也可能跟著變小。
所以有時候財報公布後，股價方向看對了，權利金卻沒有漲多少，甚至變少，原因就是公布前市場預期的大波動，已經先反映在權利金裡了。
換個角度：賣方為什麼要繳保證金？
買方損失有上限，那賣方呢？
賣方先收權利金，但承擔義務。如果行情往不利的方向大幅變動，賣方的損失可能遠遠超過收到的權利金，所以賣方要繳保證金。
元大官網寫可以買賣雙向，但賣方新倉實際是否開放，以元大期貨公告為準。
元大的到期規則：別讓時間價值和代沖銷一起找上你
元大期貨的 Cboe 美股選擇權，個股與 ETF 是每月第三個星期五到期。
元大尚未開放實物交割，到期日收盤前 1 小時起，未平倉部位會被代沖銷。
所以接近到期日時，你要同時面對兩件事：時間價值快速流失，以及要自己安排平倉。
不想每天被時間吃掉？認識美股 CFD
如果你想用不必管到期日、小單位的方式參與同一檔美股，可以認識美股 CFD。
CFD 沒有到期日，所以沒有時間價值流失這件事；個股 1 股起就能交易，可以做多也可以做空，美股交易時段可交易（冬令為台灣時間 22:30～隔天 05:00，部分標的可盤前盤後，以平台標示為準）。
用 TSLA 算：參考價格 377.85 美元（元大平台 2026/11/09 收盤），TSLA CFD 保證金比例 20%。
| 股數 | 合約價值 | 所需保證金 | 約合台幣（1 美元兌 32 元） |
|---|---|---|---|
| 1 股 | 377.85 美元 | 約 75.57 美元 | 約 2,418 元 |
| 10 股 | 3,778.50 美元 | 約 755.70 美元 | 約 24,182 元 |
以風險控管的角度，建議持倉保證金控制在帳戶權益的 1/3 以內，1 股 TSLA 大約要準備 227 美元以上的帳戶權益。
不過 CFD 也有它的成本與風險：留倉有隔夜利息、槓桿會放大損益、維持率不足會被強制沖銷，而且損失可能超過存入的保證金。想多了解可以看 美股 CFD 是什麼。
（以上按鈕為元大槓桿交易商 CFD 帳戶；美股選擇權需使用元大期貨的期貨帳戶。）
常見問題
Q1：選擇權買方最多賠多少？
最多賠掉權利金加手續費。個股選擇權 1 口＝100 股，假設權利金 20 美元，最大損失約 2,000 美元。
Q2：權利金為什麼會一直變少？
權利金裡有時間價值，距離到期愈近，時間價值愈小，到期時歸零。
Q3：什麼是內含價值？
現在就履約可以拿到的價值。買權是股價減履約價（低於零就是零）。
Q4：股價方向看對，權利金為什麼還是變少？
可能是漲得不夠多、不夠快，追不上時間價值流失；也可能是市場波動預期下降。
Q5：美股 CFD 有時間價值嗎？
CFD 沒有到期日，沒有時間價值流失，但留倉有隔夜利息，也有強制沖銷風險。
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
資料來源｜元大期貨 Cboe 美股選擇權專區、元大槓桿全球贏家平台報價（2026/11/09 收盤）
這篇是「美股選擇權＋FCN＋美股 CFD」系列的一篇。想看四種美股參與方式的總比較和全系列目錄，請看：想參與美股有哪些方式？複委託、美股CFD、美股選擇權、FCN 一張表比較
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