全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.28（二）
先說升息機率的變化
| 時間點 | 升息機率 | 背景 |
|---|---|---|
| 兩週前 | 約10% | 美伊停火協議期間 |
| 上週四 | 約38% | 布蘭特突破100美元 |
| 今天收盤前 | 約34% | 布蘭特暴跌8.7% |
| 今天收盤後預估 | 往下修 | 油價降溫，通膨壓力減緩 |
這兩週發生的事，把升息機率從10%推到38%，然後今天油價跌了，開始往回走。
但升息機率降低，不等於升息不可能發生。
支撐升息的條件，今天沒有全部消失
油價下跌只解決了其中一個變數。
還在支撐升息的條件：
6月CPI：3.5%（Fed目標2%，差距仍大）
就業市場：初領失業救濟金人數降至1969年以來最低
關稅：新一輪關稅今天已正式生效，傳導至物價只是時間問題
AI相關支出：科技巨頭今年合計資本支出預估超過7,250億美元，是通膨的結構性推力
服務業通膨：持續上升趨勢，油價影響尚未完全傳導
今天解除的條件：
油價從100美元回落至88美元——能源成本壓力短期降溫
通膨預期：今天10年期美債殖利率跌4個基點至4.63%，市場開始定價通膨壓力部分減輕
結論：油價跌了，升息機率往下修，但不等於升息完全排除。
市場和經濟學家的罕見分歧
這次FOMC最不尋常的地方，是「市場定價」和「經濟學家預測」出現罕見的巨大落差。
市場定價： 升息機率約34至38%，維持不動62至66%
彭博調查76位經濟學家： 全數預期維持不動，無一例外
這種落差，近年幾乎沒有出現過。
通常市場和經濟學家的判斷不會差這麼遠。
今次差這麼遠，原因只有一個：沒有人知道華許要做什麼。
華許——讓市場最不確定的變數
前任Fed主席鮑爾有一個習慣：開會前會用各種管道向市場「前瞻指引」，讓市場提前知道方向。
華許從5月上任開始，就明確宣布放棄前瞻指引。
他的原則是：讓數據說話，不預先承諾，保留彈性。
Bianco Research總裁Jim Bianco說：
「缺少前瞻指引意味著市場將愈來愈常看到分散在20%、30%、40%的機率分佈，投資人正在適應這種全新的定價邏輯。」
美銀策略師說：
「本次利率決策完全難以預料。」
SMBC日興證券首席美國經濟學家Lavorgna反問：
「既然條件已經具備，何必等到9月才動手？」
這就是為什麼76位經濟學家全部說「不升息」，但市場仍給出34%的升息機率。
市場不是認為升息一定發生，而是認為**「這次真的不知道」**。
三種情境——明天結果和市場反應
情境一：維持不動，措辭偏鴿
機率：約40%
市場反應：那斯達克短線反彈，美債殖利率進一步下行，黃金可能上漲
邏輯：油價已回落，通膨壓力暫緩，9月再觀察
情境二：維持不動，措辭偏鷹
機率：約35%
市場反應：市場短暫鬆一口氣，但9月升息預期升溫，科技股仍承壓
邏輯：按兵不動，但警告通膨風險未解，保留9月選項
情境三：升息1碼
機率：約25%（油價回落後往下修）
市場反應：這是今年最大的黑天鵝，科技股可能急跌，美債殖利率跳升
邏輯：6月通膨3.5%、就業創55年新低、服務業通膨持續——條件全部具備，現在升比9月被動升好
如果真的升息：
這將是自2024年一次降息兩碼以來，市場感受到最強烈的「鷹派意外」。
高盛已建議客戶在財報季前增加避險部位。
明天同一天：微軟和Meta財報
FOMC決策不是明天唯一的大事。
微軟和Meta同一天盤後公布財報，讓明天成為今年最密集的單日市場事件組合。
市場的兩個問題，明天同時被回答：
FOMC：通膨和升息的方向
微軟、Meta：AI燒錢，有沒有在賺錢
這兩個問題的答案，決定了：
如果FOMC鴿派+微軟Meta強勁→上週的跌是機會
如果FOMC鷹派+微軟Meta讓市場失望→上週的跌是序章
選擇權市場的定價已經說明了市場的緊張程度：
微軟財報後股價預期波動：約8%
Meta財報後股價預期波動：約7.9%
標普500本週隱含波動幅度：約1.85%
今天布蘭特跌8.7%之後，Fed的兩難有沒有解決
沒有。
油價從100跌到88，確實減輕了一部分通膨壓力。
但通膨的問題從來不只是油價：關稅、服務業薪資、AI帶動的需求——這些都還在。
而且川普今天說了：「若外交談判失敗，軍事行動將恢復。」
如果明天FOMC開會期間，中東又出現壞消息，油價可以在幾小時內重新走高。
Truist Advisory Services首席投資長Keith Lerner說得最清楚：
「當前『油價正牽著利率往上走』，這種雙重打擊使得聯準會的貨幣政策陷入兩難。」
油價今天跌了，這個兩難暫時緩解了一些。
但明天之後，一切都可能重來。
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MSFT（微軟）美股CFD
| 項目 | 規格 |
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| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 15% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以微軟報500美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 500美元 | 約75美元 | 1美元 | 約0.50美元 |
| 10手（10股） | 5,000美元 | 約750美元 | 10美元 | 約5.00美元 |
| 50手（50股） | 25,000美元 | 約3,750美元 | 50美元 | 約25.00美元 |
| 100手（100股） | 50,000美元 | 約7,500美元 | 100美元 | 約50.00美元 |
META（Meta Platforms）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 20% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以Meta報730美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 730美元 | 約146美元 | 1美元 | 約0.73美元 |
| 10手（10股） | 7,300美元 | 約1,460美元 | 10美元 | 約7.30美元 |
| 50手（50股） | 36,500美元 | 約7,300美元 | 50美元 | 約36.50美元 |
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| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,150美元 | 約107.5美元 | 0.1美元 | 約0.22美元 |
| 0.5手 | 10,750美元 | 約537.5美元 | 0.5美元 | 約1.08美元 |
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CFD操作前必須清楚：
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核心框架：
「油價跌了8.7%。
升息機率，往下修了一些。
但76位經濟學家全說不升息，市場還是給了34%的升息機率。
為什麼？
因為沒有人知道華許要做什麼。
他不給前瞻指引。
他說讓數據說話。
今天數據說：油價跌了。
但數據也說：通膨3.5%，就業創55年新低，關稅今天生效。
明天，他要做決定了。
同一天，微軟和Meta財報。
FOMC的答案加上財報的答案——
今年最重要的24小時。
今晚就開始了。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜CME FedWatch工具（2026/07/28）；彭博76位經濟學家調查；Renaissance Macro Research報告（2026/07/22）；鉅亨網FOMC前瞻系列報導（2026/07/27至07/28）；Bianco Research；SMBC日興證券；Truist Advisory Services
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