全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.24（五）
本週能源事件完整時間軸
| 日期 | 事件 | 油價 |
|---|---|---|
| 7/20（一） | 荷姆茲本週通過船隻53艘（正常水準350至400艘），美軍連續第9晚空襲伊朗 | 布蘭特觸及91.42美元 |
| 7/21（二） | 胡塞宣布對沙國實施海上封鎖，4艘沙國油輪在紅海掉頭，伊朗革命衛隊宣布荷姆茲南側已布設水雷 | 布蘭特收94.07美元 |
| 7/22（三） | 川普警告：伊朗每攻擊一艘船，美軍就炸一座橋或發電廠。伊朗：將反擊美國中東能源設施 | 布蘭特盤中觸及95.47美元 |
| 7/23（四） | 胡塞真的動手——飛彈和無人機擊中兩艘沙國油輪，兩艘起火。伊朗革命衛隊宣布荷姆茲「完全封閉」 | 布蘭特收盤100.69美元 |
| 7月整月 | 累計漲幅：35%，創10年來第三大單月漲幅 | — |
荷姆茲的故事——從受限到「完全封閉」
這週，荷姆茲海峽的描述用詞一直在升級。
7月初： 通行受限，部分商船繞道
本週一： 本週僅53艘船通過，為正常水準的約15%
本週二： 伊朗革命衛隊宣布荷姆茲南側已布設水雷
本週四： 伊朗革命衛隊宣布荷姆茲「完全封閉」，所有油輪若未與伊朗協調，將不得進出
水雷是這週最值得特別說明的事。
飛彈和無人機攻擊，船可以躲，可以等待，可以迂迴。
水雷不一樣——它不需要人員操作，它就在水裡等著，任何船觸到它就爆炸。清除水雷需要時間、設備和安全保障，不是談判桌上一句話能解決的物理事實。
荷姆茲有水雷的那一天，「等衝突結束海峽就會恢復」的邏輯，變得複雜了很多。
曼德海峽的故事——從威脅到行動
7月20日： 胡塞宣布對沙國實施海上封鎖，警告與沙國港口有貿易往來的船隻面臨軍事打擊
7月21日： 4艘裝載沙國原油的油輪在紅海掉頭，近10艘船隻折返
7月23日凌晨： 胡塞使用飛彈和無人機，擊中兩艘沙國油輪，兩艘起火
這是胡塞宣布封鎖後，第一次真正動手執行。
英國海上貿易行動辦公室已確認其中一艘油輪遇襲起火，事發地點在沙國舒蓋格西南約70海里處。
為什麼曼德海峽這麼重要？
荷姆茲海峽：波斯灣唯一出口，伊朗的控制點
曼德海峽：紅海南端的入口，沙國能源出口的替代路線
這週發生的事，是兩條路同時堵上了：
荷姆茲被伊朗封閉→沙國改用紅海延布港出口
紅海曼德海峽被胡塞封鎖→延布港出口也受威脅
全球兩條最重要的能源運輸通道，本週同時告急。
亞洲煉油商現在面臨的選擇是：繞道蘇伊士運河，比正常航線多出約4週時間，運費成本大幅提高。
為什麼布蘭特會站上100美元
把這週的供應面衝擊全部加起來：
| 供應衝擊 | 規模 |
|---|---|
| 荷姆茲通行量 | 降至戰前約15% |
| 沙國紅海出口油輪掉頭 | 本週至少5艘以上 |
| 伊朗原油出口 | 因美國封鎖從每日150至200萬桶降至幾乎歸零 |
| 波斯灣原油裝載量（過去7天） | 每日約250萬桶（過去30天平均600萬桶） |
| 黑海CPC管線 | 因攻擊事件暫停裝船 |
布蘭特3個月期逆價差（backwardation）：
今天擴大至每桶9.26美元，創5月22日以來最大。
逆價差代表：近期交割的原油，比遠期交割的更貴。
這是市場在說：現在就缺，現在就需要，不是未來的事。
各機構的油價情境——今天之後怎麼看
| 機構 | 基本情境 | 風險/極端情境 |
|---|---|---|
| 高盛 | 若局勢降溫，Q4約80美元 | 若持續中斷，Q4突破120美元 |
| 高盛（更新後） | 若荷姆茲+曼德海峽同時中斷 | 2027年平均約100美元 |
| 凱投宏觀 | — | 長期封鎖恐飆至150美元 |
| 瑞穗證券 | — | 逼近四年高點126.41美元 |
| 世界銀行 | — | 若衝突持續，全球GDP降至1.3% |
今天100.69美元的收盤，在哪個情境之間？
高盛的「基本情境」是局勢降溫後Q4約80美元。
今天已經100美元了。
這意味著，布蘭特現在的價格，已經是高盛基本情境加上相當程度的「風險溢價」。
如果局勢繼續升級——川普威脅要炸發電廠，伊朗威脅反擊能源設施——120美元不再是遙遠的風險情境，而是下一個現實可能。
對金融市場的傳導鏈
這不只是油價問題，是一條從能源到所有資產的傳導鏈：
布蘭特破100美元 → 美國汽油均價繼續上升（今天已超過每加侖4.5美元） → 通膨壓力升溫，7月CPI數據將顯著反彈 → Fed升息預期升溫（9月升息機率今天已升至83%） → 10年期美債殖利率今天突破4.7%，創2025年1月以來最高 → 30年期美債殖利率5.188%，連續12交易日站穩5%上方，創2007年以來最長 → 高估值科技股估值折現率上升→承壓
這就是昨天科技七巨頭蒸發7,970億美元，油價也是背後推手之一的原因。
外交現況——停火的距離有多遠
| 方向 | 現況 |
|---|---|
| 美伊談判 | 美國國務卿盧比歐說，伊朗「並未認真看待談判」 |
| 川普立場 | 「以牙還牙」，伊朗「很快會改變想法」 |
| 伊朗立場 | 革命衛隊宣布荷姆茲「完全封閉」 |
| 胡塞 | 昨晚真的打了油輪，不是威脅 |
| 停火可能 | 分析人士：波斯灣局勢短期難見降溫 |
相關工具說明
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XBR/USD（布蘭特原油CFD）
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|---|---|
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| 最小交易單位 | 0.01手 |
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| 作業處理費 | 無（含於點差） |
以布蘭特報100美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 |
|---|---|---|---|
| 0.01手（10桶） | 1,000美元 | 約100美元 | 10美元 |
| 0.1手（100桶） | 10,000美元 | 約1,000美元 | 100美元 |
| 0.5手（500桶） | 50,000美元 | 約5,000美元 | 500美元 |
| 1手（1,000桶） | 100,000美元 | 約10,000美元 | 1,000美元 |
原油CFD無作業處理費，費用含於點差中。
XAU/USD（現貨黃金CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 100盎司 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
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以黃金報4,043美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元/盎司損益 |
|---|---|---|---|
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以那斯達克100報21,500點為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 |
|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,150美元 | 約107.5美元 | 0.1美元 |
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CFD操作前必須清楚：
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槓桿效果：獲利和虧損同等比例放大
隔夜庫存費：持倉過夜需支付成本，持倉越久成本越高
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核心框架：
「這週，能源市場的劇本每天都在升級。
週一：荷姆茲通行量只剩15%。
週二：水雷布設，胡塞宣布封鎖沙國。
週三：川普威脅炸發電廠，伊朗威脅反擊能源設施。
週四：胡塞真的打了沙國油輪，起火。
布蘭特今天收盤100.69美元。
高盛說最壞情境是120美元。
凱投宏觀說極端情境是150美元。
今天已經100了。
那兩個數字，現在看起來沒有上週那麼遙遠了。
接下來的問題只有一個：
外交桌上有沒有人真的想坐下來。
目前兩邊的答案，都還不是。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，市場極度波動時依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜鉅亨網中東衝突及能源系列報導（2026/07/20至07/24）；高盛能源報告；凱投宏觀情境分析；瑞穗證券能源分析；世界銀行中東衝突影響報告；美軍中央司令部聲明；勞埃德船舶日報航運數據；Kpler船舶追蹤數據；美國能源資訊署數據
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