全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.08.13（四）
先說數字
SpaceX股價週三：+9.65%
收：146.15美元
較8月3日低點反彈：超過41%
較IPO發行價135美元：高出8.26%
馬斯克說了什麼：
SpaceX內部全員大會上，馬斯克說：
「AI與機器人將主導未來發展，公司必須在這場競賽中取得領先。」
「我們的AI業務，最快今年9月就會超越火箭和Starlink，成為公司最大的收入來源。」
「未來5年，由AI產生的網路流量將達到人類流量的1,000倍。」
SpaceX目前的收入結構：
Starlink（衛星網路）：Q2營收42.9億美元，占公司總營收接近70%
火箭發射服務：Q2約18億美元
AI算力業務：Q2約26億美元，年增247%
三個業務，Q2排名：
第一：Starlink，42.9億
第二：AI算力，26億
第三：火箭，18億
馬斯克說最快9月AI超越Starlink——
代表AI業務要在一個季度內，從26億增長到超過42.9億。
這不是一個小幅成長，這是一個季度內增長超過65%的目標。
SpaceX的AI業務是什麼
很多人不清楚SpaceX的AI業務是什麼，先說清楚：
SpaceX的AI業務，本質上是「算力出租」。
SpaceX在全球各地建設資料中心——
就是一棟棟裝滿超級電腦的建築，
這些電腦裡裝的核心零件是輝達的GPU（圖形處理器，現在主要用來跑AI）。
SpaceX把這些電腦的算力出租給需要訓練AI或跑AI的公司。
租一個小時，付一個小時的錢。
誰在租：
Google：多年期協議
Anthropic：多年期協議
OpenAI：傳出規模超過200億美元的多年期合約
各類AI新創公司
這個生意的邏輯：
AI公司需要大量算力才能訓練AI模型
自己建資料中心太慢、太貴
租SpaceX的算力：快、有輝達最新的GPU、彈性付費
馬斯克說：
「目前，SpaceX可供應的運算容量實際上已全數售罄。」
等候名單很長，能出租的都已出租。
2027年10GW計畫——這個數字有多大
馬斯克說：計畫在2027年底前，把AI算力規模擴大到10GW（吉瓦）。
現在SpaceX的算力規模：約1.4GW
2027年底目標：10GW
成長倍數：約7倍
10GW是什麼概念：
10GW等於10,000MW（百萬瓦）
核四發電廠的全部裝置容量：約5,144MW
SpaceX 2027年的AI算力用電量
接近兩座核四電廠的全部發電量
如果10GW目標實現：
馬斯克說SpaceX屆時可能掌握
全美正在運作AI算力的15%至20%
花旗分析師預計：
SpaceX 2031年營收可能達到1兆美元
SpaceX自己說：2030年就能達到
SemiAnalysis研究團隊的分析：
SpaceX的算力出租
每1GW每年可能產生約500億美元的經常性營收
10GW完成後，年化算力收入潛力：5,000億美元
這個數字放在任何公司裡都是驚人的。
馬斯克還說了什麼——Starlink用戶數
馬斯克透露：
「Starlink目前擁有2,200萬名行動用戶。」
但財報顯示：
Starlink固定無線網路客戶：約1,200萬戶
差距：1,000萬。
如何解釋：
馬斯克所稱的「行動用戶」
可能包含SpaceX與電信商合作提供的
衛星直連手機服務——
讓手機在沒有基地台的地方，直接連到Starlink衛星
這不是SpaceX獨立的電信服務
而是「補強現有電信商訊號死角」的合作模式
無論如何，Starlink的用戶成長，仍是公司今天最穩定的現金流。
這個賭注的真實風險
這裡要把另一面說清楚：
風險一：資本支出是天文數字
Q2資本支出：183.6億美元
其中AI相關：158億美元
Q2整體營收：78.1億美元
單季燒的錢，是整季收入的兩倍以上。
SemiAnalysis估算：
要達到10GW算力，2027年底前需要投入約
3,000億至5,000億美元的資本支出
SpaceX怎麼來這些錢？
一、向外部融資——輝達的5,000億AI融資計畫
二、客戶預付——提前3至5個月出售算力合約
三、繼續向資本市場募資
風險二：算力合約有90天取消條款
CoreWeave在文件中揭露：
部分AI算力合約設有90天無懲罰退出機制
這意味著那1,040億的積壓訂單，
不是完全鎖死的合約
如果某個大客戶突然決定自建資料中心，
或自研AI晶片成熟，
90天後可以不繼續租。
風險三：競爭正在升溫
CoreWeave執行長說：
「SpaceX已開始出售多餘的運算容量，Meta也考慮推出雲端業務。」
微軟正在自研Maia 300晶片，減少對輝達的依賴
Google、亞馬遜也有自研AI晶片
「自建」和「外租」的成本差距，決定了像SpaceX這類算力出租公司的市場規模。
風險四：8月20日第二波員工解禁
下週三（8月20日），SpaceX第二波員工持股解禁
約3.19億股
主要持有者：員工
員工有流動性需求，更可能賣出
但空頭已「彈盡糧絕」：
空單占可交易股比率從34%降至11%
S3 Partners說：想放空SpaceX的人幾乎已「彈盡糧絕」
這個賭注說明了什麼
把馬斯克說的話，和SpaceX的數字放在一起，可以得出三個判斷：
第一：AI算力業務的成長速度是真實的
Q2年增247%，不是小公司的基數效應
26億美元的AI業務，已經是一個真實的商業規模
「最快9月超越Starlink」——這個目標雖然激進，但不是空話。
第二：SpaceX正從「火箭公司」轉型為「AI基礎設施公司」
這個轉型，是馬斯克在財報後股價大跌時，
選擇在全員大會上重新定義公司的方式
他不是在安撫員工——他是在告訴市場：
你現在持有的，不只是一張太空旅行的票。
第三：市場現在定價的SpaceX，更多是「未來」而非「現在」
FactSet 38位分析師目標價中位數：217美元
目前股價：146美元
隱含潛在漲幅：約49%
但這個49%，建立在：
10GW算力如期完成
客戶不大規模取消合約
融資順利持續
三個前提同時成立。
花旗說：對管理層願景的信心高於市場共識。
晨星說：核心業務的價值只有每股40美元，其餘全是AI押注。
這就是SpaceX今天最真實的樣貌：
一半是已經在賺錢的星鏈和火箭
一半是馬斯克說「最快9月超越所有業務」的AI賭注
哪一半是你在買的？
8月20日員工解禁，是下一個答案。
相關工具說明
以下說明元大期貨提供的相關CFD商品規格，供投資人參考本文框架自行評估，所有方向性判斷由投資人依市況獨立決定。
NVDA（輝達）美股CFD
SpaceX的AI算力核心是輝達GPU。馬斯克說「SpaceX全用輝達，輝達Vera Rubin是目前最好的AI電腦」。SpaceX的10GW算力計畫，直接等於對輝達的長期大規模採購承諾。8月26日輝達財報是下一個催化劑。
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 25% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以輝達報220美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 220美元 | 約55美元 | 1美元 | 約0.22美元 |
| 10手（10股） | 2,200美元 | 約550美元 | 10美元 | 約2.20美元 |
| 50手（50股） | 11,000美元 | 約2,750美元 | 50美元 | 約11.00美元 |
| 100手（100股） | 22,000美元 | 約5,500美元 | 100美元 | 約22.00美元 |
NAS100（那斯達克100指數CFD）
SpaceX不是那斯達克100成分股，但其AI業務敘事強烈影響整個AI生態系的市場情緒。馬斯克的10GW算力計畫，直接支撐雲端巨頭和AI基礎設施股的估值框架。
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 每點 = 1美元/手 |
| 最小交易單位 | 0.1手 |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.01% |
以那斯達克100報22,500點為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,250美元 | 約112.5美元 | 0.1美元 | 約0.23美元 |
| 0.5手 | 11,250美元 | 約562.5美元 | 0.5美元 | 約1.13美元 |
| 1手 | 22,500美元 | 約1,125美元 | 1美元 | 約2.25美元 |
CFD操作前必須清楚：
雙向操作：可做多（預期漲）也可做空（預期跌），方向判斷由投資人自行決定
槓桿效果：獲利和虧損同等比例放大
隔夜庫存費：持倉過夜需支付成本，持倉越久成本越高
強制沖銷：保證金維持率低於50%時，系統自動強制平倉，正常盤勢下可執行，依市況而定
核心框架：
「馬斯克在SpaceX全員大會上說了一件事：
『我們的AI業務，
最快今年9月
就會超越火箭和Starlink，
成為公司最大的收入來源。』
SpaceX當天漲了9.65%。
現在SpaceX的AI業務
一個季度賺了26億美元，
Starlink賺了42.9億美元。
要在一個季度內超越，
代表AI業務要增長超過65%。
這個目標，很激進。
但馬斯克給出了計畫：
2027年底，
把AI算力規模擴大到10GW。
相當於現在的7倍。
那等於全美AI算力的
15%至20%。
SemiAnalysis估算：
10GW完成後，
每年可能帶來5,000億美元的算力收入。
但有一個問題：
一個季度燒183億，
整季收入才78億。
燒的是收入的兩倍多。
客戶合約有90天取消條款。
下週三，員工持股再度解禁。
花旗說：
對管理層的信心高於市場共識。
晨星說：
核心業務只值每股40美元，
其餘全是AI押注。
SpaceX現在是什麼？
一半是已經在賺錢的星鏈和火箭。
一半是馬斯克說
最快9月就能超越一切的AI賭注。
你買的是哪一半？」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜SpaceX全員大會馬斯克談話（2026/08/12）；SpaceX Q2 2026財報；FactSet分析師預估；花旗報告（2026/08/10）；SemiAnalysis算力收入估算；CoreWeave監管文件90天取消條款；晨星SpaceX估值分析；鉅亨網SpaceX系列報導（2026/08/12至08/13）
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