全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.08.11（二）
先說數字
上週五（8/7）——第一波解禁：
解禁規模：約9.11億股
市場預期：大規模內部人士拋售，股價承壓
實際結果：拋售沒有出現
SpaceX股價：單日大漲**+16%**，創近一個月最高收盤
週一（8/10）——延續漲勢：
SpaceX收漲：+4.2%
收盤價：138.74美元
對比基準：
SpaceX IPO發行價：135美元（6月12日）
IPO後歷史收盤高點：201.80美元（6月16日）
較高點跌幅：約31%
較IPO發行價：仍高出約2.8%
上市後首份財報公布前後：
財報盤後跌了7%（資本支出183億遠超市場預期132億）
之後繼續跌，一度跌至約108美元
然後解禁，不跌反漲16%。
為什麼市場預期會崩但沒有崩
要理解這件事，先理解解禁前的結構：
SpaceX上市前的流通股情況：
IPO前，SpaceX僅約**5%**的股票能在公開市場自由交易
市場流動性嚴重不足，股價波動相當劇烈
大型機構基金因流動性太低，根本無法在不大幅推升成本的情況下建立大量持股
第一波解禁後：
可自由交易的股票增加至超過15億股
市場流通量從原本的5%，大幅提升
大型機構基金，現在終於可以買了。
這就是今天反直覺的核心：
市場以為解禁意味著賣壓
但同時也意味著流動性大增
流動性大增，讓原本想買但買不了的機構投資人
終於有機會進場。
空頭的困境：
在解禁前，約**63%**的SpaceX自由流通股已遭借出做空
空頭原本押注解禁後股價下跌
結果賣壓沒出現，買盤反而湧入
空頭被迫回補——這本身就是額外的買盤
空頭回補+機構逢低買進，雙重買盤推升股價16%。
花旗怎麼看——目標價200美元
週一，花旗發布報告：
重申SpaceX目標價：200美元
上調2026及2027年財務預測
預計公司到2031年營收將達約1兆美元
SpaceX則表示，預計2030年就能達成這項里程碑
花旗分析師說：
「我們對管理層願景的信心高於市場共識。」
花旗的1兆美元邏輯建立在三個業務支柱：
第一支柱：Starlink衛星通訊
月活躍用戶：突破4,500萬
Q2衛星通訊營收：年增**66%**至43億美元
客戶涵蓋消費者、企業、政府、航空、郵輪
這是現在最大的現金流來源，而且還在快速增長。
第二支柱：太空發射服務
獵鷹9號是全球最高頻次的軌道火箭
政府及商業發射合約持續增加
星艦（Starship）一旦完全商業化，單次發射成本將大幅下降
第三支柱：AI資料中心
Q2 AI業務營收：年增**247%**至26億美元
馬斯克目標：2026年底AI運算能力超過2GW，2027年底接近10GW
已與Google、Anthropic簽署總額達數十億美元的資料中心租賃協議
與輝達共同開發Starmind AI1衛星運算模組
但這個目標的關鍵風險：
Q2資本支出：183.6億美元，市場預期132億，超出39%
其中AI支出：158億美元
整個公司Q2營收：78.1億美元
一季燒在AI上的錢，是整個公司營收的兩倍。
SpaceX的估值邏輯現在在哪裡
把幾個關鍵數字放在一起：
SpaceX目前市值：約1.5兆美元
IPO時市值：約2.1兆美元（高點時）
目前較高點回落：約30%
分析師預測的2031年營收：約1兆美元
如果這個預測成真：
2031年市值若給2倍市銷率（PS ratio）：2兆美元
較現在1.5兆美元：還有約**33%**上漲空間
FactSet數據：
目前37位分析師對SpaceX 2026年EPS的中位數預估：-0.12美元（仍在虧損）
2027年預估：+1.04美元（開始轉虧為盈）
2028年預估：+2.94美元
2029年預估：+4.94美元
目標價中位數：217美元
換句話說：
市場現在定價的SpaceX
是一個2027至2028年才開始真正獲利的公司
以當前138美元計算，到目標價217美元：
還有約57%的空間。
但這個故事的前提是：
AI資料中心的資本支出能在2026至2027年轉化為穩定的現金流
Starlink繼續保持高速用戶增長
星艦成功商業化
8月20日——下一波7%解禁
SpaceX的解禁故事，還沒結束。
第二波解禁：8月20日開盤前
解禁規模：約**7%**的受限制股票
持有者：主要為員工及IPO前的一般股東
這次的問題和第一波不同：
第一波主要是大型機構股東和早期投資人，他們有長期持有的動機
第二波主要是員工——他們有更高的流動性需求，也更可能選擇在解禁後賣出
《巴隆周刊》說：
「如果這次真的出現市場上次預期、但最終未發生的大規模內部人士拋售，SpaceX股價波動可能再度升溫。」
這就是現在SpaceX最重要的問題：
第一波解禁沒崩，讓市場重新評估SpaceX的需求基礎
但第二波解禁的持有者結構不同
如果員工在8月20日大規模賣出——
上週16%的反彈，可能面臨考驗
現在距離8月20日：只有9天。
相關工具說明
以下說明元大期貨提供的相關CFD商品規格，供投資人參考本文框架自行評估，所有方向性判斷由投資人依市況獨立決定。
NVDA（輝達）美股CFD
SpaceX和輝達深度綁定——馬斯克宣布SpaceX全用輝達，Starmind衛星與輝達共同開發，SpaceX的漲跌直接影響輝達的市場情緒。
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 25% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以輝達報219美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 219美元 | 約54.75美元 | 1美元 | 約0.22美元 |
| 10手（10股） | 2,190美元 | 約547.5美元 | 10美元 | 約2.19美元 |
| 50手（50股） | 10,950美元 | 約2,737.5美元 | 50美元 | 約10.95美元 |
| 100手（100股） | 21,900美元 | 約5,475美元 | 100美元 | 約21.90美元 |
NAS100（那斯達克100指數CFD）
SpaceX不是那斯達克100成分股，但其漲跌強烈影響AI族群情緒，進而傳導至整個科技指數。
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 每點 = 1美元/手 |
| 最小交易單位 | 0.1手 |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.01% |
以那斯達克100報22,000點為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,200美元 | 約110美元 | 0.1美元 | 約0.22美元 |
| 0.5手 | 11,000美元 | 約550美元 | 0.5美元 | 約1.10美元 |
| 1手 | 22,000美元 | 約1,100美元 | 1美元 | 約2.20美元 |
CFD操作前必須清楚：
雙向操作：可做多（預期漲）也可做空（預期跌），方向判斷由投資人自行決定
槓桿效果：獲利和虧損同等比例放大
隔夜庫存費：持倉過夜需支付成本，持倉越久成本越高
強制沖銷：保證金維持率低於50%時，系統自動強制平倉，正常盤勢下可執行，依市況而定
核心框架：
「上週五，SpaceX迎來第一次解禁。
9.11億股。
華爾街原本說：
這將引發大規模拋售。
股價會崩。
然後拋售沒有出現。
股價漲了16%。
為什麼？
因為市場搞錯了一件事。
解禁，
不只意味著賣壓。
解禁，
也意味著流動性。
SpaceX上市前，
只有約5%的股票
可以在公開市場自由交易。
大型機構基金
想買也買不了——
流動性太差，
一買就把成本推上去。
解禁後，
流通股增加到超過15億股。
原本想買但買不了的機構，
終於可以進場了。
機構買進，
加上空頭被迫回補，
兩股買盤推升16%。
花旗給了200美元的目標價。
預計SpaceX 2031年
營收達到1兆美元。
從現在的138美元
到目標價217美元，
還有約57%的空間。
但有一件事
只剩9天：
8月20日，
第二波解禁。
這次是員工持股。
員工有流動性需求。
員工更可能賣。
第一波解禁沒崩，
不代表第二波也不崩。
這9天，
值得緊盯。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜花旗SpaceX報告（2026/08/10）；FactSet分析師預估彙整；《巴隆周刊》SpaceX解禁分析（2026/08/11）；SpaceX Q2 2026財報；SpaceX股價及解禁數據；鉅亨網SpaceX系列報導（2026/08/07至08/11）
#美股學長嘉誠 #SpaceX解禁沒崩反而飆16%周一再漲4.2%收138.74美元 #大規模拋售沒出現機構逢低買進加上空頭回補雙重買盤推升16% #解禁不只是賣壓也是流動性流通股從5%增加到超過15億股機構終於可以進場 #花旗目標價200美元預計2031年營收1兆美元從現在到目標價還有57%空間 #8月20日第二波員工持股解禁才是真正的考驗只剩9天 #NVDA NAS100 CFD工具說明 #0811