全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.08.18（二）
先說今天最重要的數字
美元指數（DXY）走勢：
華許上任後最高點：約107
本週一度跌至：99.29（三個月低點）
今天位置：約99.5至100
這代表什麼：
美元指數是什麼？
就是把美元對歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎
這六種貨幣的匯率
加權平均計算出來的一個數字
數字越高，代表美元越強
數字越低，代表美元越弱
100這個數字的意義：
100是一個心理關卡
當美元指數跌破100
代表美元整體已回到一個相對「中性」的位置
在很多外匯交易員眼中
這是一個值得注意的支撐區域
Fed升息預期的變化：
一個月前市場預期9月升息機率：55%
本週最低：30%
今天：約33%
《路透》最新訪調（104名經濟學家）：
約90%預期Fed 9月維持利率不變
約80%預期Fed今年底前完全不動
調查預測中值：Fed可能一路維持現行利率至明年底
高盛首席經濟學家Hatzius說的：
Fed 9月升息：「極不可能」
市場鷹派定價：「仍然過頭，還有下行空間」
通膨形勢：「更可能進一步改善，而非再度惡化」
說清楚：美元為什麼跌
美元的漲跌，主要由以下三件事決定：
第一：Fed利率預期
第二：美國經濟相對其他國家的強弱
第三：全球避險情緒
這三件事過去幾週都往「美元走弱」的方向走：
第一件：Fed升息預期大幅降溫
這是最重要的因素。
美元的核心吸引力之一，
是美國利率比其他國家高
——存美元有高利息。
如果Fed不升息，美元的吸引力就下降
資金就不那麼需要換成美元了
讓升息預期降溫的三個數據：
7月CPI（消費者物價指數）：
核心通膨年增2.5%，五年新低，符合預期
7月PPI（工廠批發物價）：
月增0.0%，低於預期的+0.2%
7月零售銷售：
月減0.6%，創逾一年最大跌幅
三個數字同時說明：
通膨在降，消費在放緩，
Fed繼續升息的理由在減少
第二件：美國經濟數據相對轉弱
美元強的時候，
通常是因為美國經濟比其他國家好
大家把錢換成美元，
投資美國
現在：
零售銷售-0.6%（消費者縮手）
消費者信心從55.2跌至51（三個月低點）
非農就業數據意外下滑
這些數字讓市場開始擔心：
美國經濟是不是在放緩
一旦這個擔憂升溫
美元就更難維持強勢
第三件：全球避險情緒的複雜作用
荷姆茲危機升溫
讓很多人開始買黃金而非美元
這對美元有一定的替代效果
同時30年美債殖利率5.29%創19年新高
讓外國投資人
（日本6月減持264億美元、中國減持259億美元）
開始減少美債持有
美債被拋售→美元走弱
明天的FOMC紀錄——說清楚這件事有多重要
FOMC是什麼：
FOMC（聯邦公開市場委員會）
就是Fed內部負責決定利率的委員會
由Fed主席、各地區Fed總裁等約12人組成
他們的決定影響的是：
美元匯率、美債殖利率、黃金、股市
幾乎所有金融市場的定價
都建立在「Fed接下來要做什麼」這個預期上
「會議紀錄」是什麼：
就是每次FOMC開會之後
大約三週後
把那次開會的討論細節公開
讓市場知道委員們在討論什麼
這次（8月19日）公布的，是7月會議的紀錄
市場最想知道的三件事：
第一：7月那三個投票反對（主張立即升息）的委員，他們說了什麼理由
7月FOMC，有3名委員投票主張立即升息
這在Fed內部算是相對罕見
他們說的理由，可能暗示後續的升息路徑
第二：委員們對通膨的判斷——是「已改善」還是「仍需警惕」
如果多數委員說「通膨改善令人鼓舞」
→ 市場會把9月升息機率再往下壓
→ 美元繼續跌，黃金繼續漲
如果多數委員說「通膨改善但仍需更多數據才能確信」
→ 市場維持現有定價，影響有限
如果有委員說「能源和AI帶動的通膨值得警惕」
→ 市場可能把9月升息機率重新往上拉
→ 美元反彈，黃金短暫承壓
第三：委員們對AI通膨的討論是否出現
本週摩根士丹利和美銀同時警告
AI正在推升電腦和軟體價格
（電腦單月漲3.5%，軟體一年漲40%）
如果FOMC紀錄裡也提到這個擔憂
就代表Fed內部已經意識到這個新的通膨壓力
對市場的影響相當大
有一個重要提醒：
TradingView的分析師說了一句很關鍵的話：
「這份紀錄是在近期一連串疲軟的美國數據公布之前撰寫的。」
意思是：
7月會議的時候，
CPI、PPI、零售銷售這些溫和的數字
還沒有公布
所以這份紀錄的內容，
可能比今天的市場氛圍
更偏向鷹派一點
這就是為什麼市場可能對這份紀錄解讀複雜：
如果委員那時說的話比現在的數據顯示的更強硬
市場可能短暫拉高升息預期
但很快會被更新的數據壓回去
把三個情境說清楚
情境一：紀錄整體偏鴿派（最讓市場興奮）
委員們說：通膨改善，等待更多數據，不急著升息
影響：
9月升息機率從33%進一步降至20%以下
→ 美元指數進一步跌破99，向97至98方向走
→ 黃金突破4,500美元
→ EUR/USD（歐元兌美元）升破1.16
→ USD/JPY（美元兌日元）下跌，日元走強
→ 布蘭特原油因美元走弱短暫受益，但油價本身動能更大來自荷姆茲
情境二：紀錄立場中性，有分歧（最可能）
多數委員謹慎，但有少數委員強調通膨風險
影響：
市場方向不明確，波動增加
美元在99.5至100.5區間震盪
等待8月27日傑克森霍爾才有真正的方向
情境三：紀錄意外偏鷹派（市場未完全定價的風險）
多名委員強調通膨尚未受控，升息選項仍在桌上
影響：
9月升息機率重新升至40%以上
→ 美元反彈，可能短暫回到101至102
→ 黃金短暫測試4,300至4,350美元
→ EUR/USD下跌
→ USD/JPY上漲，日元走弱
從概率上判斷：
情境二最可能（約60%）
情境一次之（約25%）
情境三最不可能但影響最大（約15%）
把美元的走向和各個市場串在一起
美元和黃金：
這是最直接的關係——幾乎是鏡像。
美元下跌→黃金上漲（以美元計價的黃金對其他貨幣持有者更便宜）
美元上漲→黃金承壓
現在黃金已突破4,417美元
海納國際說選擇權買盤已轉向看漲
德意志銀行把2026年目標調到4,700至5,100美元
如果明天FOMC紀錄偏鴿
→ 美元繼續跌
→ 黃金有機會突破4,450至4,500美元阻力區
美元和原油：
這個關係有點複雜。
傳統上：美元弱→原油漲（因為原油以美元計價）
但現在，原油的主要驅動力是荷姆茲局勢
昨天美伊備忘錄到期，伊朗說轉進攻
布蘭特漲到90.87美元
這個漲是地緣政治驅動，不是美元弱驅動
美元和日元（USD/JPY）：
這是最受關注的外匯對之一
美元走弱+日銀升息預期（9月機率約80%）
→ USD/JPY往下走，日元升值
但日本Q2 GDP遠遜預期（季增0.3%，預期0.5%）
→ 日銀升息的「敢不敢」多了一個疑問
→ 讓USD/JPY的走向更不確定
現在USD/JPY約159
如果FOMC紀錄偏鴿+日銀9月如期升息：
USD/JPY可能跌向154至156
如果FOMC紀錄偏鷹+日銀不升息：
USD/JPY可能升向161至163
美元和歐元（EUR/USD）：
美元弱→EUR/USD漲（歐元相對升值）
現在EUR/USD約1.153
如果FOMC紀錄偏鴿：
EUR/USD可能升破1.16，走向1.17
如果偏鷹：
EUR/USD可能跌回1.14至1.15
往後看——傑克森霍爾才是真正的答案
明天FOMC紀錄，只是一個信號，不是答案。
原因有兩個：
第一：紀錄是7月的，現在已經是8月
CPI溫和、PPI持平、零售銷售大跌
這些數字7月開會的時候都還沒有公布
委員們那時說的話，
可能已經因為新數據而改變立場
第二：8月27日傑克森霍爾，華許會親自說
傑克森霍爾是每年全球央行行長齊聚的論壇
Fed主席的演講是市場最重要的政策信號
那才是Fed在充分考慮所有最新數據後
給市場的最新判斷
時間表：
8月19日（今天）：FOMC紀錄——7月的立場
8月26日：7月PCE公布——最新通膨數據
8月26日盤後：輝達財報
8月27日：傑克森霍爾——華許的當下立場
這四件事連在一起才是完整的故事。
城堡證券（Citadel Securities）說了一句話：
「Fed在通膨長期高於目標之際仍不願進一步收緊貨幣政策，
導致美國長天期公債殖利率維持多年高點。」
這說明一個矛盾：
Fed短端可能不升息（市場認為）
→ 短期利率不漲
→ 美元短期走弱
但長端殖利率（30年期5.29%）繼續走高
→ 通膨擔憂和財政赤字擔憂沒有消失
→ 美元長期有一定支撐
這個短弱長強的殖利率曲線，
正是現在市場最複雜的地方。
最後要說清楚的一件事：
美元跌到哪裡，沒有人能精確預測。
高盛說鷹派定價過頭，市場還沒完全調整
→ 暗示美元還有下行空間
路透調查80%經濟學家說Fed今年不動
→ 如果市場相信，美元短期承壓
但30年美債5.29%、荷姆茲油價飆升
這些長期通膨壓力
讓美元不可能無限制地跌
8月27日傑克森霍爾的那個小時，
才是美元走向明朗化的時刻。
相關工具說明
以下說明元大期貨提供的相關CFD商品規格，供投資人參考本文框架自行評估，所有方向性判斷由投資人依市況獨立決定。
EUR/USD（歐元兌美元CFD）
美元走弱時，EUR/USD上漲（歐元升值）；美元走強時，EUR/USD下跌。明天FOMC紀錄是這週最重要的短期催化劑，8月27日傑克森霍爾是決定性因素。目前EUR/USD約1.153，三個情境的方向已在文章說清楚。
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 10萬歐元 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
| 保證金比例 | 3.33%（主要外匯） |
| 作業處理費 | 無（已含在買賣點差內） |
以EUR/USD報1.1530為例：
| 部位 | 名目規模 | 需要保證金（約） | 每漲跌1點（0.0001美元）損益 | 台幣換算每點 |
|---|---|---|---|---|
| 0.01手 | 1,000歐元 | 約38.4美元（約台幣1,229元） | 約0.10美元 | 約台幣3.2元 |
| 0.1手 | 10,000歐元 | 約384美元（約台幣1.23萬） | 約1.00美元 | 約台幣32元 |
| 1手 | 100,000歐元 | 約3,840美元（約台幣12.3萬） | 約10.00美元 | 約台幣320元 |
EUR/USD實際波動示範：
如果FOMC紀錄偏鴿，EUR/USD從1.153漲到1.16
漲幅：70點
持有0.1手損益：70點 × 1美元 = 70美元（約台幣2,240元）
保證金只需要約384美元（約台幣1.23萬元）
USD/JPY（美元兌日元CFD）
USD/JPY同時受美元走向和日銀政策影響。美元跌+日銀升息→USD/JPY往下走；美元漲+日銀維持不動→USD/JPY往上走。目前約159，是多空都有理由的平衡點。日本Q2 GDP遠遜預期讓日銀升息更不確定，這個不確定性讓USD/JPY的波動可能比EUR/USD更大。
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 每手 = 10萬美元計價貨幣 |
| 最小交易單位 | 0.01手 |
| 保證金比例 | 3.33% |
| 作業處理費 | 無（已含在買賣點差內） |
以USD/JPY報159.50為例：
| 部位 | 名目規模 | 需要保證金（約） | 每漲跌1點（0.01日元）損益 | 台幣換算每點 |
|---|---|---|---|---|
| 0.01手 | 1,000美元 | 約33.3美元（約台幣1,067元） | 約0.063美元 | 約台幣2元 |
| 0.1手 | 10,000美元 | 約333美元（約台幣1.07萬） | 約0.63美元 | 約台幣20元 |
| 1手 | 100,000美元 | 約3,333美元（約台幣10.7萬） | 約6.27美元 | 約台幣201元 |
USD/JPY隔夜庫存費（利率差核算）：
USD/JPY的隔夜費來自美元和日元之間的利率差。
做多USD/JPY（買美元、賣日元）：理論上可能收取美日利差約2.5%年化（美元高息-日元低息）
做空USD/JPY（賣美元、買日元）：理論上可能支付同方向的利差
實際費率每日浮動，依平台報價為準，進場前請確認當前費率方向與金額。
XAU/USD（現貨黃金CFD）
黃金和美元幾乎是鏡像關係——美元跌，黃金漲。今天黃金突破4,400美元，海納說選擇權資金流向明確轉多，ETF資金流入是1月以來最強。FOMC紀錄和傑克森霍爾是短期節奏的決定因素，長期德意志銀行目標4,700至5,100美元。
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 100盎司（1盎司約28公克） |
| 最小交易單位 | 0.01手（等於1盎司） |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 無（已含在買賣價差內） |
以黃金報4,417美元為例：
| 部位 | 等於幾盎司 | 總市值 | 需要保證金 | 每漲跌1美元/盎司損益 |
|---|---|---|---|---|
| 0.01手 | 1盎司 | 4,417美元（約台幣14.1萬） | 約220.9美元（約台幣7,067元） | 1美元（約台幣32元） |
| 0.1手 | 10盎司 | 44,170美元（約台幣141萬） | 約2,208.5美元（約台幣7.1萬） | 10美元（約台幣320元） |
| 1手 | 100盎司 | 441,700美元（約台幣1,413萬） | 約22,085美元（約台幣70.7萬） | 100美元（約台幣3,200元） |
黃金隔夜庫存費： 由近遠月期貨價差核算，多空方向不同，可能收取也可能支付，金額每日浮動。進場前請確認當前費率方向與金額。
CFD操作前必須清楚的四件事：
雙向操作： 可做多（預期漲）也可做空（預期跌），方向判斷由投資人自行決定。FOMC紀錄公布前後，美元和黃金可能在短時間內快速移動，兩個方向都存在機會和風險。
槓桿效果： 以EUR/USD 3.33%保證金為例，你存1.23萬台幣，控制的是約37.6萬台幣的名目部位（0.1手）。匯率每漲跌100點，損益約台幣3,200元。槓桿讓損益同比例放大，不只是理論。
隔夜庫存費： 外匯CFD來自兩種貨幣利率差核算，商品CFD來自近遠月期貨價差核算，多空方向不同，可能收取也可能支付，金額每日浮動。進場前請確認當前費率方向與金額。
強制沖銷： 帳上保證金維持率低於50%時，系統自動平倉。FOMC紀錄和傑克森霍爾前後，市場可能出現快速大幅波動，正常盤勢下風控機制可執行，依市況而定，客戶須承擔超額損失。
核心框架：
「美元，
這週一度跌到了
99.29。
三個月以來最低。
抹去了
Fed主席華許上任以來
因為偏鷹派政策
讓美元漲上去的
全部漲幅。
美元為什麼跌？
三件事同時發生：
第一件：
7月CPI溫和——通膨在降
7月PPI持平——低於預期
7月零售銷售月減0.6%——消費在放緩
Fed升息的理由在減少。
Fed升息機率從55%降至33%。
利率預期降低→美元吸引力下降→美元跌。
第二件：
日本和中國
6月同時大規模減持美債
日本減持264億美元
中國減持259億美元
美債被賣→
美元流出→
美元走弱。
第三件：
荷姆茲危機讓
部分資金從美元
流向黃金
黃金成為避險資產的替代選擇
三個力量，
同時把美元往下壓。
明天，8月19日，
FOMC 7月會議紀錄公布——
FOMC是什麼？
就是Fed內部
負責決定利率的委員會，
開會討論要不要升息。
這份紀錄，
是7月那次開會時
委員們說了什麼的詳細紀錄。
市場最想知道三件事：
那三個投票主張立即升息的委員，
說了什麼理由？
多數委員對通膨的判斷
是「已改善」還是「仍需警惕」？
有沒有委員提到
AI正在推升電腦和軟體價格？
（電腦單月漲3.5%，軟體一年漲40%）
但有一個重要的提醒：
這份紀錄寫的是7月的討論。
那個時候，
CPI、PPI、零售銷售
這些溫和的數字
還沒有公布。
所以委員們那時說的話，
可能比今天的市場氛圍
更偏向鷹派一點。
這讓明天的紀錄
解讀更複雜。
三種情境：
偏鴿派：
美元繼續跌破99
黃金衝破4,500美元
EUR/USD升破1.16
USD/JPY往154至156走
中性（最可能）：
市場震盪，等待8月27日傑克森霍爾
偏鷹派（市場未定價的風險）：
美元短暫反彈至101至102
黃金測試4,300至4,350美元
明天的紀錄，
不是最終答案。
8月27日，
傑克森霍爾，
華許說什麼，
才是Fed在考慮所有最新數據後，
給市場的最新判斷。
美元跌到哪裡？
高盛說：
鷹派定價還有下行空間——
美元還可以繼續跌。
30年美債5.29%說：
通膨擔憂沒有消失——
美元不會無限制地跌。
這兩個力量拉著美元，
兩邊都有理由。
8月27日傑克森霍爾之前，
這個拉鋸還會繼續。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，所有術語解釋均為教育目的，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。保證金交易存在槓桿風險，虧損可能超過存入的保證金金額。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定，客戶須承擔超額損失。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜高盛首席經濟學家Hatzius週報（2026/08/17）；《路透》104名經濟學家訪調（2026/08/12至08/17）；城堡證券Shah客戶報告；CME FedWatch Tool數據；美國財政部外國持美債TIC數據（2026/08/17）；TradingView XAU/USD分析（2026/08/18）；海納國際Murphy選擇權評論（2026/08/18）；道明證券Melek貴金屬評論；德意志銀行黃金目標價報告；鉅亨網系列報導（2026/08/17至08/19）
#美股學長嘉誠 #美元指數本週一度跌至99.29三個月低點抹去華許上任以來全部漲幅Fed升息預期從55%降至33% #FOMC7月會議紀錄今天公布市場最想知道三件事但紀錄寫的是更新數據公布前的討論 #三種情境偏鴿美元繼續跌黃金衝4500中性等待傑克森霍爾偏鷹美元短暫反彈至101至102 #美元和黃金鏡像關係和日元歐元原油的連動說清楚短期看FOMC長期看傑克森霍爾 #EURUSD USDJPY黃金CFD工具說明含台幣換算與利率差隔夜費說明 #0819