2025年1月，DeepSeek的R1模型讓美國科技股單日蒸發數千億美元。市場把它叫做「DeepSeek衝擊」。當時，輝達在一天內跌了17%。今天，DeepSeek又做了一件事。它宣布正在研發自己的AI推論晶片，啟動時間約一年前，目前正與台積電接洽合作。輝達盤前跌了2%。同樣的公司，同樣的衝擊邏輯，第二次
全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.08（三）
▌
讓我先說清楚DeepSeek今天的動作，再放進我們整個「AI自研晶片」的框架裡，最後說這件事對輝達的真實衝擊有多大。
▌一、DeepSeek今天做了什麼
根據《路透社》報導，援引三名知情人士消息：
DeepSeek正在開發自己的AI推論晶片。
計劃啟動時間：約一年前。
目前進展：正在與晶片設計、晶圓代工及記憶體業者接洽合作，包括與台積電的接洽。
招募動作：近幾個月低調擴大招募晶片設計工程師，但並未透過公開徵才平台徵人。
重點：這是推論晶片，不是訓練晶片。
這個區別非常重要，我後面會詳細說明。
輝達盤前對這則消息的反應：股價下跌約2%。
▌二、DeepSeek是誰——必須先把這家公司說清楚
很多人對DeepSeek的第一印象，是那次2025年1月的「衝擊」。
讓我把這家公司完整說清楚。
DeepSeek是中國AI新創公司，創辦人梁文鋒。
公司的核心能力：用極低成本訓練出效能接近頂級模型的大型語言模型。
2025年1月，DeepSeek推出推理模型R1，以遠低於GPT-4的訓練成本，達到接近的推理能力。
這則消息讓市場震驚，認為「昂貴算力才能做出好模型」的假設被打破。
輝達當天跌17%，市值單日蒸發超過5,000億美元，創史上最大單日市值蒸發紀錄。
現在，DeepSeek要做的是：自己造晶片。
▌三、為什麼DeepSeek要自己造晶片
讓我說清楚背後的驅動因素。
驅動力一：美國出口管制，輝達晶片的門越來越窄。
DeepSeek創辦人梁文鋒曾公開坦言：「美國限制先進AI晶片出口，一直是公司發展面臨的重要挑戰。」
DeepSeek過去使用的是輝達H800——這是輝達專為中國市場降規的版本。
但H800已於2023年底遭美國禁止出口。
門，關了。
驅動力二：華為晶片，不夠好。
H800被禁後，DeepSeek逐漸提高對華為晶片（昇騰Ascend系列）的依賴。
今年4月推出的V4模型，部分訓練工作採用華為昇騰晶片完成。
但問題是：華為晶片的效能，和輝達的頂級GPU仍有顯著差距。
而且，DeepSeek使用華為晶片，等於把自己的核心基礎設施交給另一家中國大廠管理——這對一家希望保持技術獨立性的AI公司來說，是個戰略風險。
驅動力三：募資7億美元，有錢了。
根據《路透社》先前報導，DeepSeek正籌備首輪募資，預計募資70億美元，公司估值上看520億至590億美元。
70億美元的募資，讓晶片自研這個燒錢的計劃，變得可行。
▌四、推論晶片vs訓練晶片——這個區別決定了一切
我說過，DeepSeek要做的是推論晶片，不是訓練晶片。
這個區別，是理解今天這件事衝擊力大小的關鍵。
什麼是訓練晶片？
訓練是讓AI模型「學習」的過程。
把海量數據餵進去，讓模型學會語言、邏輯、知識。
訓練需要極大的算力和高頻寬記憶體，通常在資料中心進行，一次訓練可能耗費數週到數月。
輝達的H100、H200、Blackwell，主要是訓練晶片。
什麼是推論晶片？
推論是AI模型「回答問題」的過程。
當你在ChatGPT輸入一個問題，它生成答案的那個瞬間，用的就是推論算力。
推論的需求量更大（因為每個用戶的每一個問題都要算）、更即時、但單次所需的算力相對更低。
為什麼DeepSeek選擇從推論晶片下手？
第一：技術門檻相對較低。訓練晶片需要最先進的製程和龐大的HBM，中國在這兩方面受到美國出口管制的嚴重限制。推論晶片的技術要求相對寬鬆，更有機會在台積電或其他代工廠配合下實現。
第二：最符合DeepSeek當前商業需求。DeepSeek的API服務已有龐大的使用者基礎，推論算力是最直接的成本壓力。自建推論晶片，可以直接降低運營成本。
第三：推論市場正在快速成長。生成式AI普及後，推論需求的成長速度已超過訓練。高盛預測推論算力市場在2027年將超越訓練算力市場。
▌五、放進「AI自研晶片」的完整框架
讓我把今天這件事，放進我們說了兩週的「AI自研晶片」框架裡。
我們說過：六大AI公司，六家都在做自研晶片。
Google TPU、亞馬遜Trainium、Meta MTIA、微軟Maia、OpenAI Jalapeño、Anthropic找三星。
這六家，全是美國公司，全是輝達的大客戶。
今天，DeepSeek是第一家在這個框架裡公開宣布的中國AI公司。
這和前六家的意義，有一個重要差別：
前六家是輝達的客戶，選擇自研晶片，是「從買輝達產品轉向部分自給自足」。
DeepSeek從來就無法自由採購輝達最新的頂規晶片（受出口管制）。
它的自研晶片，不是從「用輝達」轉向「不用輝達」，而是從「用不到輝達」轉向「自己解決問題」。
所以今天這個消息對輝達的直接衝擊，其實比六大AI公司自研晶片更有限。
DeepSeek本來就不是輝達的主要客戶（因為出口管制），它的自研晶片不會讓輝達失去一個原本存在的訂單。
▌六、那為什麼輝達還是跌了2%
如果DeepSeek本來就不是輝達的大客戶，輝達為什麼跌？
有三個原因：
原因一：情緒傳染和框架共鳴。
市場看到「DeepSeek自研晶片」這幾個字，立刻把它和「AI客戶系統性降低對輝達依賴」這個敘事連結在一起。
不管具體影響大不大，市場的第一反應是賣出。
這是情緒驅動的，不是計算驅動的。
原因二：中國AI公司的自研晶片成功，會讓其他人有樣學樣。
DeepSeek如果成功打造推論晶片，會向全球其他AI公司證明一件事：「自研晶片是可行的，不是只有Google、亞馬遜這種超大型公司才能做到。」
這個「示範效應」，比DeepSeek本身的訂單量更讓市場擔憂。
原因三：輝達本週已在承壓。
Kyber PCB延期的傳聞、亞洲晶片股普跌的情緒、荷姆茲海峽的地緣政治緊張——輝達本週已經在多重壓力下。
DeepSeek的消息，是今天的最後一根稻草，而不是最重的那根。
▌七、輝達說了什麼——「一旦中國做出來，海外廠商連湯都喝不到」
讓我引用一句之前輝達執行長黃仁勳說過的話，這句話現在讀起來更有意思：
「我一直反對過度限制對中國晶片出口。一旦中國做出來，海外廠商連湯都喝不到。」
今天DeepSeek宣布自研晶片，某種程度上是對這句話的一個具體回應。
美國的出口管制，讓中國AI公司沒有辦法用輝達最好的晶片。
但它也逼著這些公司走上自研的路。
當自研成功，輝達失去的不只是一個被管制的客戶，而是一個原本可以在管制放鬆後回歸的潛在客戶。
▌八、相關CFD商品機制說明
NVDA（輝達美股CFD）：1股/手，保證金25%。昨日收盤195.55美元，盤前因DeepSeek消息跌約2%。高盛今天重申買進評級，說輝達本益比已回落至三年區間中低端，「具吸引力」。DeepSeek的自研晶片是推論晶片，對輝達最大收入來源（訓練晶片、AI加速器）的直接衝擊有限。但市場情緒的短期衝擊是真實的。8月下旬輝達財報，才是驗證輝達在Kyber延期和自研晶片兩重壓力下真實影響的最重要節點。
TSM（台積電ADR）：台積電是今天這個故事的另一個主角。DeepSeek正在與台積電接洽合作。這對台積電是正面訊號——不管是輝達、AMD、Google、亞馬遜還是DeepSeek，晶片最終還是要在台積電的工廠裡製造。這正是我們說過的那個邏輯：「你不需要猜誰贏得AI戰爭，你只需要知道所有人的晶片都要從台積電的工廠出來。」7月16日（週四），台積電財報是本月最重要的驗證節點。
AMD（超微美股CFD）：1股/手，保證金20%。DeepSeek選擇自研，而非採購替代方案（例如AMD），對AMD來說是中性偏負面的訊號。但DeepSeek的AI推論需求本來就不是AMD的主要市場，影響有限。美銀今天重申AMD為買進標的，目標價仍然積極。
本段為CFD商品機制說明及市場資訊整理，不構成任何方向性投資建議。投資人應依據本文框架自行評估不同情境下的市場機制差異，並依個人財務狀況與風險承受能力作出獨立決策。
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文所引用之市場數據及分析框架整合自鉅亨網（2026年7月7日）DeepSeek投入自研AI晶片相關報導、《路透社》DeepSeek晶片計劃獨家報導（2026年7月7日）、高盛輝達研究報告（2026年7月7日），及公開市場數據。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜鉅亨網（2026/07/07 19:42）：DeepSeek投入自研AI晶片，力拚降低對輝達、華為依賴；鉅亨網（2026/07/07 07:00）：高盛持續看好輝達，本益比回落至三年中低點現階段仍屬甜甜價
#美股學長嘉誠 #DeepSeek投入自研AI晶片輝達盤前跌2% #推論晶片不是訓練晶片衝擊有限但示範效應真實 #出口管制逼出中國AI自研路線 #黃仁勳說一旦中國做出來連湯都喝不到 #台積電是今天故事的另一個主角 #AI客戶自研晶片框架第七個案例 #管好你的水位 #0708