全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.24（五）
先把數字攤開來
| 項目 | 實際結果 | 市場預期 | 年增率 | 結果 |
|---|---|---|---|---|
| Q2營收 | 161億美元 | 144.2億美元 | +25% | ✅ 大幅超預期 |
| 調整後EPS | 0.42美元 | 0.21美元 | — | ✅ 超預期100% |
| 資料中心與AI部門營收 | 53.7億美元 | 51.9億美元 | +36.4% | ✅ 超預期 |
| Q3營收指引 | 約158至168億美元 | 約150億美元 | — | ✅ 優於預期 |
盤後股價：一度大漲11%，隨後漲幅略有收斂。
為什麼這份財報這麼重要
昨晚市場的焦點全部放在Alphabet和特斯拉身上。一個Cloud年增82%但資本支出嚇到市場，一個EPS遠不如預期外加Robotaxi進度落後。科技七巨頭單日蒸發7,970億美元。
英特爾的財報在這個背景下，幾乎被淹沒了。
但它說的故事，和Alphabet、特斯拉說的是完全不同的方向。
英特爾為什麼這一季爆發
核心原因：AI資料中心對CPU的需求正在爆炸性成長。
過去幾年，市場對英特爾的敘事是：AI時代輝達GPU主導，英特爾的CPU被邊緣化，市占率被AMD蠶食，股價一直低迷。
但這個敘事忽略了一件事：
AI資料中心不是只有GPU。
一個完整的AI伺服器機架，除了輝達的GPU，還需要大量CPU來：
驅動和管理GPU運算
處理AI推論（用戶向ChatGPT提問後的運算過程）
支援伺服器、儲存設備、網路系統
管理代理型AI（Agentic AI）的工作負載
英特爾執行長陳立武今晚說的一句話很重要：
「AI基礎建設的快速成長，正讓我們的伺服器CPU需求進入新的擴張階段。代理型AI工作負載的增加，讓CPU在AI資料中心裡的角色比過去任何時候都更重要。」
KeyBanc的預測佐證了這個方向：
英特爾2026年伺服器CPU出貨量成長：25至30%
英特爾2027年伺服器CPU出貨量增幅：超過50%
資料中心與AI部門——今晚最亮眼的業務
| 指標 | 數字 |
|---|---|
| Q2資料中心與AI部門營收 | 53.7億美元 |
| 年增率 | +36.4% |
| 佔Q2總營收比例 | 約33% |
這個部門已經連續兩季超預期，而且增速在加快。
英特爾執行長陳立武在法說會上透露，Q1已與Google等客戶簽署多項多年期供貨合約。現在的問題不是需求，而是能不能夠快。
反差——為什麼英特爾漲，Alphabet跌
這才是今晚這份財報最值得思考的地方。
同一個晚上：
Alphabet： Cloud年增82%，超預期，但資本支出2,050億美元嚇到市場，盤後跌4%，今天正式交易繼續跌7%
英特爾： 營收年增25%，EPS超預期100%，盤後漲11%
為什麼差距這麼大？
第一：期望值的差距
Alphabet今年漲了約11%，估值偏高，市場對它的要求也更高。
英特爾今年雖然漲了185%，但投資人對它的預期一直比較低——「能不能挺過AI時代」的問題一直掛著。一旦超預期，反應就很劇烈。
第二：資本支出的方向不同
Alphabet宣布繼續砸錢在AI基礎設施，市場擔心自由現金流——Alphabet Q2自由現金流轉負59億美元，上市以來首次。
英特爾不是那個砸錢的人，它是那個「被砸錢方向需要」的公司。AI資料中心買更多CPU，這是英特爾的收入，不是英特爾的支出。
第三：「賣子彈」vs「打仗」
市場這週的邏輯已經很清楚：AI軍備競賽裡，打仗的那個（花錢蓋資料中心）被懲罰，賣子彈的那個（AI伺服器CPU、記憶體）被獎勵。
蘋果訂單——今晚最大的未解之謎
英特爾財報還有一個市場高度關注的問題，昨晚沒有得到明確答案。
川普4月曾公開表示，英特爾和蘋果可能達成晶片製造協議。
昨晚的法說會，蘋果訂單沒有被正式確認。
但有幾個間接訊號：
英特爾今天正式宣布Fortinet將採用英特爾晶圓代工服務生產SP6安全晶片，是陳立武接任執行長後首個公開具名的晶圓代工客戶。
英特爾的18A製程正在推進，客戶驗證仍在進行。
如果蘋果訂單在下一季或明年正式確認，對英特爾估值的重新定價將是巨大的。
下一個觀察點：AMD財報（8月4日）
英特爾今晚給了一個信號，但整個AI伺服器CPU的競爭格局要更完整地看，需要等到AMD在8月4日公布財報。
AMD執行長蘇姿丰昨天剛宣布Helios全面量產，OpenAI今年底大規模部署，同時預測2030年伺服器CPU市場規模超過1,200億美元。
英特爾和AMD同時說CPU需求在爆發，AI資料中心對CPU的重新定價，正在發生。
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| 項目 | 規格 |
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| 最小交易單位 | 1手 |
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| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以英特爾報102美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 |
|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 102美元 | 約20.4美元 | 1美元 |
| 10手（10股） | 1,020美元 | 約204美元 | 10美元 |
| 50手（50股） | 5,100美元 | 約1,020美元 | 50美元 |
| 100手（100股） | 10,200美元 | 約2,040美元 | 100美元 |
AMD（超微半導體）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 20% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以AMD報503美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 |
|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 503美元 | 約100.6美元 | 1美元 |
| 10手（10股） | 5,030美元 | 約1,006美元 | 10美元 |
| 50手（50股） | 25,150美元 | 約5,030美元 | 50美元 |
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| 合約規格 | 每點 = 1美元/手 |
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| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 |
|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,150美元 | 約107.5美元 | 0.1美元 |
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核心框架：
「昨晚科技七巨頭蒸發了7,970億美元。
然後英特爾盤後漲了11%。
這個反差說的是同一件事：
市場這週已經改變了問題。
不再問：誰在做AI？
開始問：誰在AI裡賺錢？
Alphabet是花錢的那個，市場在等回報。
英特爾是收錢的那個——AI資料中心買更多CPU，這是英特爾的收入。
AI軍備競賽裡，打仗的那個不一定贏。
賣子彈的那個，昨晚先笑了。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為財報資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜英特爾2026年Q2財報（2026/07/23盤後）；鉅亨網英特爾財報系列報導（2026/07/24）；英特爾投資人關係官方公告；KeyBanc半導體研究報告（2026/07/21）
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