全球贏家們，我是美股學長沈嘉誠。 2026.07.27（一）
本週完整財報日曆
| 日期 | 公司/事件 | 市場最關注的問題 |
|---|---|---|
| 7/28（今天盤後） | SK海力士 | Q2營業利潤能否達到預估的64.1兆韓元（年增近六倍）？HBM4出貨進度？ |
| 7/29（明天） | FOMC決策 | 升息還是按兵不動？華許的措辭有多鷹？ |
| 7/29（明天盤後） | 微軟 | Azure增速能超過Alphabet的82%嗎？資本支出指引怎麼說？ |
| 7/29（明天盤後） | Meta | 廣告業務能否繼續撐住？資本支出指引會嚇到市場嗎？ |
| 7/30（後天盤後） | 蘋果 | 折疊iPhone進度？記憶體短缺影響？ |
| 7/30（後天盤後） | 亞馬遜 | AWS增速能否維持最高頭銜？自由現金流守得住嗎？ |
| 7/30（後天完整財報） | 三星電子 | Q2營業利潤年增18倍，但市場已提前定價了嗎？ |
| 7/31（週四盤後） | 鎧俠 | Q2獲利預估較前季翻倍，NAND復甦訊號確認？ |
上週留下了什麼問題
上週，Alphabet和特斯拉財報公布之後，市場改變了提問的方式。
過去，投資人問的是：「AI需求是不是真的？」
上週之後，投資人開始問：「AI投資，什麼時候開始賺錢？」
Alphabet的案例：
Cloud年增82%，遠超預期——這是AI需求是真的。
全年資本支出上調至最高2,050億美元，Q2自由現金流轉負59億——這是代價。
市場的反應：跌7%。
特斯拉的案例：
EPS 33美分，市場預期51美分，差距超過35%。
Robotaxi仍只在四個城市，Optimus還沒交給任何客戶。
市場的反應：跌14%。
這週，微軟、Meta、亞馬遜要站上同一個舞台。
市場帶著同樣的問題去看他們：
資本支出有多大？自由現金流守不守得住？雲端增速夠不夠強？
上週Alphabet的遭遇，已經告訴了這三家公司——什麼樣的答案會讓市場失望。
逐一說清楚市場在看什麼
微軟（7/29盤後）
Azure增速是最核心的數字。
Alphabet的Google Cloud上週公布年增82%，大幅超越市場預期。
Azure目前的市場預估增速：約14.77%。
但這個數字是按美元計算的整體成長，Azure的AI相關部分成長更快。
市場真正要問的是：Azure的AI雲端業務，能不能給出一個像Cloud 82%一樣讓人驚艷的數字？
同時，微軟的資本支出指引是市場另一個觀察點。
微軟過去一年的資本支出已大幅攀升，市場要看指引是否繼續上調，以及如何說明回報路徑。
Meta（7/29盤後）
Meta的故事和Alphabet、微軟有一個關鍵不同：Meta的核心業務是廣告，不是雲端。
廣告業務對AI投資的反應更直接——Meta把AI用在廣告定向和推薦系統上，效果越好，廣告越值錢，客戶願意花越多錢。
市場預估Meta Q2廣告營收年增：約26.8%。
如果廣告業務維持強勁，市場會對Meta的資本支出更有耐心。
但如果廣告業務略有放緩，而資本支出繼續上調，市場的反應可能類似Alphabet。
Meta全年資本支出指引是另一個關鍵——市場知道Meta在砸錢，問題是砸多少、什麼時候回來。
蘋果（7/30盤後）
蘋果今年的故事有兩個主軸：
一是記憶體短缺導致Mac和iPhone生產受限，售價上調。Counterpoint預估蘋果折疊iPhone上市首年可搶占**25%**市場份額，這個訊號值得關注。
二是Apple Intelligence的滲透率——蘋果的AI功能是否正在帶動用戶升級換機，進而驅動服務收入和硬體均價上升。
市場預估蘋果Q2營收年增：約15.81%，EPS年增：約20.38%。
這兩個數字如果都達到，蘋果應該不會有Alphabet那種問題——因為蘋果不是在砸錢蓋AI資料中心，它是把AI做進產品裡賣給消費者。
亞馬遜（7/30盤後）
AWS是市場最關注的雲端業務之一。
目前的市場預估：Q2營收年增17.36%。
AWS過去一直是三大雲端業者中增速最穩定的，如果上週Alphabet的Cloud能做到82%，市場會期待AWS也交出強勁的數字。
亞馬遜的另一個觀察點是自由現金流。
亞馬遜的電商業務和AWS合力產生大量現金流，這讓亞馬遜在資本支出問題上和Alphabet的處境不同——只要AWS增速夠強，自由現金流就比較容易守住。
SK海力士（7/28今晚盤後）
記憶體的故事，這週由SK海力士先開場。
市場預估：Q2營業利潤64.1兆韓元
年增幅度：近六倍
若成真：單季獲利將超過2025年全年47.2兆韓元的紀錄
驅動因素非常清楚：
DRAM和NAND價格持續上漲
HBM4開始出貨，單價高、利潤豐厚
AI資料中心採購持續強勁
伺服器DRAM現貨價已暴漲146%，合約價上調只是時間問題
SK海力士的財報，也是今晚最直接的AI需求確認指標：
如果SK海力士的數字亮眼，說明Alphabet那種「花2,050億在AI上」的支出，真的在記憶體廠商那裡變成了真實收入。
FOMC——今年最難預測的那一場會議
明天的FOMC決策，是這週另一條主線。
目前市場定價：
| 決策 | 機率 |
|---|---|
| 維持不動 | 62% |
| 升息1碼 | 38% |
62%對38%——這已經不是共識，這是嚴重分歧。
過去幾場FOMC，市場對結果幾乎有九成以上的把握。這次只有六成。
支撐升息的邏輯：
6月通膨：3.5%（Fed目標2%，差距仍大）
就業市場：初領失業救濟金人數降至1969年以來最低
油價：雖然週末回落，但7月整月布蘭特仍漲了35%
AI相關支出：科技巨頭今年合計資本支出預估超過7,850億美元，是通膨的結構性推力
關稅：新一輪關稅今天已生效，傳導至物價只是時間問題
反對現在升息的邏輯：
美伊衝突出現暫停訊號，油價可能回落
升息過快可能壓垮房市和消費
FOMC新主席華許上任不久，市場尚未完全理解其反應函數
Renaissance Macro首席經濟學家Dutta的警告：
「與其等到九月、屆時幾乎沒有選擇餘地，不如現在就動手，展現對政策決策的一定主導權。」
他認為7月升息的條件全部成立，提前出手能讓華許保有更大的後續彈性。
如果明天升息——
這將是今年最大的黑天鵝。市場完全沒有定價這個結果。
如果按兵不動但措辭偏鷹——
9月升息的預期將進一步上升，對高估值科技股形成壓力。
如果按兵不動且措辭偏鴿——
市場可能短暫喘一口氣，但油價的通膨變數仍在。
美銀的警告——過熱指標亮燈
在這一切之前，美銀給了一個不安的背景數據：
美銀牛熊指標：9.6
創2021年疫情反彈高點以來最高。
這個指標過去17次觸發賣出訊號：
3個月內全球股市平均跌幅：2至3%
最大回檔幅度：15至20%
同時，基金經理人現金持倉降至歷史低點3.6%。
市場情緒過熱，但現金已經不多了。
這不是說市場一定會跌，而是說：
如果這週的財報和FOMC給出負面訊號，市場沒有太多緩衝空間。
相關工具說明
以下說明元大期貨提供的相關CFD商品規格，供投資人參考本文框架自行評估，所有方向性判斷由投資人依市況獨立決定。
MSFT（微軟）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 15% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以微軟報500美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 500美元 | 約75美元 | 1美元 | 約0.50美元 |
| 10手（10股） | 5,000美元 | 約750美元 | 10美元 | 約5.00美元 |
| 50手（50股） | 25,000美元 | 約3,750美元 | 50美元 | 約25.00美元 |
| 100手（100股） | 50,000美元 | 約7,500美元 | 100美元 | 約50.00美元 |
META（Meta Platforms）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 20% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以Meta報730美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 730美元 | 約146美元 | 1美元 | 約0.73美元 |
| 10手（10股） | 7,300美元 | 約1,460美元 | 10美元 | 約7.30美元 |
| 50手（50股） | 36,500美元 | 約7,300美元 | 50美元 | 約36.50美元 |
AAPL（蘋果）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 15% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以蘋果報220美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 220美元 | 約33美元 | 1美元 | 約0.22美元 |
| 10手（10股） | 2,200美元 | 約330美元 | 10美元 | 約2.20美元 |
| 100手（100股） | 22,000美元 | 約3,300美元 | 100美元 | 約22.00美元 |
AMZN（亞馬遜）美股CFD
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 1手 = 1股 |
| 最小交易單位 | 1手 |
| 保證金比例 | 20% |
| 作業處理費 | 買賣各收0.1% |
以亞馬遜報240美元為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1美元損益 | 單邊作業處理費 |
|---|---|---|---|---|
| 1手（1股） | 240美元 | 約48美元 | 1美元 | 約0.24美元 |
| 10手（10股） | 2,400美元 | 約480美元 | 10美元 | 約2.40美元 |
| 100手（100股） | 24,000美元 | 約4,800美元 | 100美元 | 約24.00美元 |
NAS100（那斯達克100指數CFD）
| 項目 | 規格 |
|---|---|
| 合約規格 | 每點 = 1美元/手 |
| 最小交易單位 | 0.1手 |
| 保證金比例 | 5% |
| 作業處理費 | 無（含於點差） |
以那斯達克100報21,500點為例：
| 部位 | 市值 | 所需保證金 | 每漲跌1點損益 |
|---|---|---|---|
| 0.1手 | 2,150美元 | 約107.5美元 | 0.1美元 |
| 0.5手 | 10,750美元 | 約537.5美元 | 0.5美元 |
| 1手 | 21,500美元 | 約1,075美元 | 1美元 |
指數CFD無作業處理費，費用含於點差中。
CFD操作前必須清楚：
雙向操作：可做多（預期漲）也可做空（預期跌），方向判斷由投資人自行決定
槓桿效果：獲利和虧損同等比例放大
隔夜庫存費：持倉過夜需支付成本，持倉越久成本越高
強制沖銷：保證金維持率低於50%時，系統自動強制平倉，正常盤勢下可執行，依市況而定
核心框架：
「上週，Alphabet跌7%，特斯拉跌14%。
市場改變了問題：不再問誰在做AI，開始問誰在AI裡賺錢。
這週，微軟、Meta、亞馬遜要站上同一個舞台，用自己的財報回答同樣的問題。
同一週，FOMC要決定要不要升息。
同一週，記憶體三雄相繼公布財報，驗證AI需求是不是還在。
美銀牛熊指標9.6，2021年以來最高。
基金經理人現金持倉3.6%，歷史低點。
市場情緒過熱，現金不多。
如果這週的答案是正面的，上週的跌是機會。
如果這週的答案令市場失望，上週的跌是序章。
今天是這週的第一天。」
管好你的水位。我是美股學長沈嘉誠，我們下次見。
免責聲明
本文為市場資訊整理與教育性內容，商品規格說明不構成任何方向性投資建議，投資人應依自身財務狀況與風險承受能力獨立判斷。正常盤勢下各項風控機制均可運作，依市況而定。元大期貨股份有限公司｜槓桿交易商｜114年金管期總字第007號
資料來源｜各公司投資人關係及FactSet財報預估（2026/07/24至07/25）；CME FedWatch工具；美銀牛熊指標報告（2026/07/25）；Renaissance Macro Research報告（2026/07/22）；鉅亨網財報前瞻系列報導（2026/07/25）
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